Extracto de Hospitality.right now
La OTA construyó un negocio de 170 mil millones de dólares controlando lo que ven los viajeros. Ese management se está fragmentando en una docena de plataformas de IA, y la administración finge lo contrario.
Conclusiones clave
- El verdadero negocio de Reserving.com es vender visibilidad, no procesar reservas. Las comisiones son sólo el punto de partida. Las tarifas de los socios preferentes, la participación en Genius y las ubicaciones patrocinadas extraen el margen actual. Elimine el management de la interfaz y la estructura del margen colapsará.
- Las plataformas de inteligencia synthetic están tomando el management del descubrimiento y lo monetizarán ellas mismas. Google, OpenAI, Perplexity, Microsoft y Amazon están creando reservas de viajes agentes. Las recomendaciones de IA seguirán teniendo jerarquías de visibilidad que valga la pena monetizar. Pero esas plataformas cobrarán el pago, no Reserving.com.
- Las “sociedades” son capitulación. Reserving.com proporciona inventario; las plataformas controlan el descubrimiento y las recomendaciones. Las marcas hoteleras se conectan directamente a través de sus CRS. Los hoteles independientes se conectan a través de administradores de canales y proveedores de GDS. Ninguno de los dos necesita a Reserving.com como capa de agregación para la distribución de IA.
- El mercado no ha valorado este riesgo. Con 34 veces las ganancias, la valoración supone un crecimiento continuo y márgenes sostenidos, no una economía de visibilidad que migre a plataformas de inteligencia synthetic dentro de cinco años.
El negocio de la visibilidad
Reserving.com no sólo cobra a los hoteles por las reservas. Les cobra por la colocación.
Las comisiones base oscilan entre el 10% y el 25%, y la mayoría de las propiedades pagan alrededor del 15%. Pero esa es sólo la tarifa de entrada. El estatus de Socio Preferido cuesta puntos adicionales. La participación en el programa Genius requiere descuentos en la financiación. Las ubicaciones patrocinadas tienen un costo adicional. El posicionamiento móvil primero tiene un coste adicional. Cada píxel de la interfaz tiene un precio.
Los márgenes reflejan esto. Los motores de reservas, el servicio de atención al cliente y el procesamiento de pagos son funciones valiosas pero mercantilizadas. Controlar lo que ven los viajeros (y cobrar a los proveedores por una mejor ubicación) es donde reside el margen excepcional. Reserving.com ha construido ambas, pero los inversores la han valorado basándose en esta última.
También hay una capa de pagos que la mayoría de los viajeros nunca ven. Reserving.com ha adoptado agresivamente un “modelo comercial”: cobrar el pago por adelantado y pagar a los hoteles más tarde. Obtienen intereses sobre la flotación y capturan los diferenciales de divisas. Pagan a los hoteles a través de tarjetas de crédito virtuales, cuyo procesamiento cuesta a las propiedades alrededor del 3%, y es casi seguro que Reserving.com recibe reembolsos por este volumen. Los ingresos de los comerciantes ahora representan aproximadamente el 60% de los ingresos totales.
En 2024, Reserving Holdings gastó 7.300 millones de dólares en advertising, aproximadamente el 31% de sus ingresos. Ese gasto gana cuando los viajeros buscan en Google o abren aplicaciones de reserva. Si, en cambio, preguntan a asistentes de inteligencia synthetic, ese viaje nunca llega a la interfaz de Reserving.com. El advertising no está mal dirigido: está optimizado para un mundo donde los viajeros buscan activamente sitios de reserva.
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